新興市場高報酬 恐不再

更新日期:2011/05/30 02:34 記者黃惠聆／台北報導

工商時報【記者黃惠聆／台北報導】
今年新興市場走勢不如預期，「通膨」是主要原因，法人表示，新興市場基金是台灣投資人的最愛，但由於新興市場國家經濟結構改變，投資新興市場基金不應再期待像過去的高報酬率。
保誠投信指出，新興股市所以受投資機構以及投資人青睞，除了本身高成長的誘因，中國大陸過去對全球輸出通縮導致歐美利率降低，也讓資金前往新興市場套利的意願增加；但隨幣值、利率與薪資所得攀升，加上商品價格維持高檔，在企業轉型過程中，企業獲利也會受到相當的壓縮。
換言之，未來新興股市即使有行情，也不太可能複製過去10年5、6倍般報酬的大牛市。
保誠股票投資暨研究部海外組主管林宜正分析，新興股市目前本益比偏低，相對成熟國家，新興市場國家仍具有高成長的特性，但因資本市場變數多，股市短期可能仍會大幅波動，建議投資人布局新興市場時，要留意相關訊息，並大膽執行停利與停損設定。
至於投資新興市場股市該留意的多空訊息，富蘭克林投顧表示，未來1周可注意美國就業數據、採購經理人指數、中國大陸則會公布5月製造業採購經理人指數，預期將成為影響未來陸股乃至亞股的指標。泰國與南韓將公布5月通膨數據，泰國央行利率決策會議則預估會升息1碼至3％。
富蘭克林副總經理羅尤美指出，包括中國大陸在內，近期各國公布的PMI數據皆有放緩跡象，因此高盛證券已下調中國大陸今明兩年經濟成長率預估，外界均認為中國大陸經濟成長放緩、通膨加速，也可能影響未來陸股走勢。

今年一定要買台股基金

( 2011/03/30 Money錢 NO.42 2011年3月號 / 撰文：劉育菁 )

股市大跌 進場布局好時機

開春後，台股隨著國際局 勢震盪，雖然經濟基本面夠紮實，卻無法擺脫成為外資提款機的命運，但對投資人來說，回檔正是逢低買進、搭上未來台股萬點列車的好時機。本刊經過3道關卡的 篩選，從100多檔台股基金中挑出6檔必買基金，現在開始，每月定期定額投資，就可以等著大豐收。農曆年後，台股臉色鐵青了4天，後來雖有反彈，卻因國際 資金撤出新興市場、中東地緣政治風險提高，結果大盤又跟著亞股再度重挫，這與1月農曆年封關前投資人想賺紅包行情、甚至夢想衝破萬點的預期，有著天壤之 別。台股究竟怎麼了？

「這只是全球資金尋求再平衡（rebalance）的結果。」摩根富林明基金經理田克杰從全球 資金流向的角度觀察，過去2年低利率引發的充沛資金瘋狂湧進新興市場，今年轉向成熟國家靠攏。根據美國基金研究機構EPFR共同基金的資金流向顯示，今年 以來美股、美債及日股已連續7周呈現淨流入。

成熟國家與新興市場出現翹翹板效應，除了中東局勢不穩、韓國銀行擠兌等 原因，最大的隱憂仍是亞洲揮之不去的通膨陰霾。元大投信投資專戶副總經理林冠和表示，去年底印度、印尼等通膨壓力較大的國家，股市早就開始下跌，2月後反 而是通膨低的台股及韓股，成為外資在亞洲「唯二」的提款機。

一位經理人提出的看法是：「如果上半年指數沒有回檔，下半年的立委選舉就沒有空間拉抬。」因為幾乎所有法人都預估今年指數上萬點，如果從1月底封關前台股已漲至9100多點來看，下半年只剩不到千點行情，「這樣的話，就很難讓投資人感受到今年是『有感』復甦。」

選舉＋基本面 台股萬點只是基本盤

德信投信投資長李文桐指出，明年美國及台灣都有總統大選，根據過去2次總統大選的經驗，在大選前1年，台股上漲機率高，特別是今年台灣還有ECFA（兩岸經濟合作架構協議）的政策利多王牌。

不 過光靠政治口水的利多，在股市修正時很難引起散戶共鳴。回頭再看台股基本面，「今年GDP一季比一季高」、「股息殖利率全亞洲第一」、「企業獲利金額創歷 史新高」、「企業資本支出大幅增加」等利多一籮筐，而且都是睽違多年、很紮實的高水準指標，也難怪眾多亞洲經理人把台股列為今年最看好的前3大國家，而這 也是專家建議投資人要把台股基金納入資產配置的主因。

摩根富林明資產管理投資長唐嘉瀧從香港人的角度來看台灣，過去 10年經濟成長表現平平、薪水及資本支出幾乎都沒增加，但今年GDP逐季墊高，政府高喊加薪年、企業資本支出重回2004年水準。從整個亞洲區配置的角度 思考，過去10年為政治干擾所困的台灣，長期處於underweight（減碼）的情況將會改變，今年在ECFA上路、兩岸關係和緩，台股也該回到應有水 準。

3個關卡嚴選 挑出6檔好基金

再從股 息殖利率來看，今年台股平均股息殖利率3~4%，從機會成本角度計算，只要低利率不變，外資重回亞洲後，擁有全亞洲最高殖利率的台股，絕對是首選。若從評 價面來看現在的台股，可說是「便宜又大碗」，林冠和指出，台股在多頭時，本益比約15~18倍，若以指數8600點位置計算，也不過才12倍。

因此，本刊根據Lipper資料，從台灣一般股票、科技型及中小型3類型基金中，經過3道關卡篩選，每類型各挑出2檔台股基金，推薦給屬性不同、又想定期定額買台股的投資人：

第 1 關

先以4433法則（篩選方法請見Best20，P124頁），挑選出中長期績效穩定的基金。

第 2 關

再從中找出2008年11月金融海嘯後指數最低點至今年1月封關前這段期間，基金漲幅比大盤佳者，這代表該基金在經歷多空循環後，依然強勢表現。

第 3 關

再看過去3年的單年績效，挑出至少2年排名在同類型基金前二分之一者。

符合這3項標準，一般股票型基金最後出線的有：統一大滿貫、群益葛萊美、統一黑馬及富邦高成長等4檔。若從去年大盤漲幅最多的類股來看，傳產股表現最佳，因此，本刊最後挑出2檔經理人靈活操作、貼近盤面且大幅拉高傳產股比重的基金：群益葛萊美及統一黑馬。

科 技型基金的表現就很一致，有4檔符合第1關及第2關的條件，分別是景順台灣科技、群益創新科技、統一奔騰及德盛科技大壩基金；若進一步用第3關來篩選，德 盛科技大壩基金以連續3年都在同類型前二分之一獲選；群益創新科技及統一奔騰基金都符合至少2年的條件，但最後本刊推薦2010年績效冠軍的群益創新科技 基金。

股性活潑的中小型基金由於檔數較少，且容易超漲超跌，用相同的3個篩選標準，只有富邦精銳中小基金出列，由於該經理人與也入榜的富邦高成長基金為同一人，投資人可以在後續的專訪篇，看到他的操作方法。

由於符合3道關卡的中小基金數僅1檔，因此我們把第2個篩選門檻放寬為海嘯後低點至封關前表現在同類型基金前二分之一，如此，施羅德樂活中小及保德信中小2檔基金入榜；再依照第3關的篩選標準，施羅德樂活中小以3年都連續在同類型基金前二分之一勝出。

資金多：買齊3大類 資金少：先買一般股票型

從 全球布局角度來看，台股應在資產配置中占多少比重？永豐金控研究總處協理林秀貞表示，由於全球資金連動性高，股市及債市不應偏廢，但今年買股仍優於債，新 興市場仍優於成熟市場，她特別看好新興亞洲，其中又以中國及台灣為指標，因此，依照風險屬性不同，台股部位至少應占總資產的10~15%。

唐 嘉瀧表示，全球資金無國界，今年新興市場、成熟市場將輪動表現，因為通膨是現階段最大的干擾因素，但根據過去經驗，只要成熟市場漲幅高於新興市場1成，資 金就會轉向；一旦全球資金回到新興亞洲，在中國基本面支撐下，台灣沒有不好的理由。因此，現在投資人應該做的是控制資金比重，等待好買點。

看好台股後市上萬點的投資人，只要資金部位夠大，不妨分批定期定額買進一般股票型、科技及中小型3大類基金，因為這3大類基金經理人布局類股的方向仍有差異。

若是資金不足者，建議先買可均衡布局傳產及電子的一般股票型基金；若是看好歐美景氣復甦力道者，在科技基金比重不妨多一些；至於中小基金爆發力最強的時刻是在第1季及第4季，也可多留意。

曾省吾︰台股中長期買點浮現 內需、兩岸題材後市佳
2011/03/15 21:10 鉅亨網 記者陳俐妏 台北

台股今天重跌，盤中甚至一度重挫450點，摜破年線，終場以大跌285點作收。美林證券台灣研究部主管曾省吾表示，台股短線因日強震牽動出現急跌的 情況，但中長期買點已經浮現，看好內需概念、兩岸題材類股，而高股利股也會是資金的避風港，而科技股短期內籌碼凌亂，但預期新興國家經濟成長仍能帶來正面 成長動能。
曾省吾分析，台股今天重跌的主要原因是受日本福島核電廠危機消息面影響。他舉例1995年日本阪神地震歷史數據，台股在一周內下 跌5%之後就止穩逐步上揚，但這次宮城強震較阪神地震損害更大，加上核電影響程度比市場預期嚴重，因此影響時間可能會拉長，但以中長期策略來看，買點已經 浮現。
曾省吾進一步表示，仍看好台股中長期正向發展，其中看好的原因包括︰國內企業薪資調漲，而物價通膨率仍低，所以內需市場成長樂觀。而 兩岸互動方向與題材也值得關注，預期因總統大選選前推升行情的關係，兩岸政策將以向穩健為基調。至於，科技類股雖然短期有雜音，而第2季又是保守看待的傳 統淡但有新興國家經濟成長動能推升，所以是多空交雜。
至於金融股方面，曾省吾認為，依據阪神地震的經驗，台灣金融股跌幅較大，但市金融股曝險部位多為企業授信，多有擔保品，所以獲償機會高，預期金融股基本面衝擊不大。

不漲也能賺錢-戰勝空頭的秘訣

( 2011/03/15   )

國際金融市場最近蘊釀一股不安的氣氛，葡萄牙公債殖利率飆歷史新高，引發歐洲債信加劇的疑慮，信評公司也陸續調降歐豬各國的主權債信評等。市場擔心油價高漲以及經濟走緩，日本發生地震海嘯，天災頻傳也衝擊全球股市。

大師出手動見觀瞻

全球最大債券基金的操盤手，三十年不敗的投資天王葛洛斯，全面清空美國政府債券大幅提高現金比重，宣稱美國公債30年的多頭行情已經走到盡頭，美國政府的財政赤字，是否已經到了令人擔憂的地布，多頭市場結束了嗎？

台股從去年開始沿著多頭的趨勢線往上走，最高曾漲到9221點，農曆年後北非政變，中東陷入危機，外資一陣急殺台股重挫，月線跌破季線成死亡交叉，趨勢線已有反轉走空的跡象。

台股加權指數日線圖

如果平均線代表的是一個平均成本的概念，當指數跌破季平均線，表示過去一季的投資人都是呈現虧損的狀態，現在股市利空頻傳風聲鶴唳，住進套房的投資人是要停損出場還是進場攤平，或消極的不管它當做長期投資，等待終有一天股市會漲回來。

不漲也能賺錢的操作策略

一般投資人的操作模式是買進後等上漲賣出獲利，而選擇權提供多方的交易策略 。選擇權有四個基本操作方法，判斷大漲買進「買權」，漲不上去時賣出「買權」，判斷大跌時買進「賣權」，跌不下去時賣出「賣權」。

面對目前月線下彎、季線壓頂的盤勢，大盤缺乏上攻的條件時，可以做一個賣出買權的單子，只要大盤不漲就可以賺錢。換句話說，如果台股的9000點是短線無法攻過的高點，只要下個月期權結算時台股在9000點以下，投資報酬率就能有一成的獲利，是不是也挺不錯的。

選擇權的買方主動攻擊，只要付一點權利金就能以小博大，看對行情就賺大錢，就算看錯行情也只是小賠權利金而已，不會像股票融資斷頭或期貨追繳保證金，虧損是無法估計的，所以吸引很多投資人用買樂透的觀念去賭。

低報酬、高風險但勝率高

而選擇權做賣方是被動防守，在某一個壓力區或關卡區不容易突破時，可以交付較高的保證金去賺買方看錯行情時棄權的權利金。像是意外險的觀念，保險公司要在發生事故時，保證履約支付上千萬的賠償金，若保戶沒有申請理賠，公司就賺到保險費。

由這個舉例可以看出來，勝算比較高的是買保險的還是賣保險的？選擇權的概念其實也是如此，買方就像買樂透、買意外險，用小錢搏大錢，其實贏的機率不高；而賣方就像賣保險的，承擔較大風險卻只能賺小錢，但贏的機率卻很高。

選擇權是一個很有意思的商品，它顛覆了一般報酬率愈高風險愈高的市場法則，選擇權買方風險小、報酬高、但機率不大；賣方風險高、報酬低、但機率比較大。所以要在適當的時間點採用對的策略。

雖然保險公司勝算很高但也要用再保來規避風險，選擇權的賣方萬一碰到突發狀況，行情不利於自己的時候也會有風險的，所以也要有停損的觀念。因為每個月都要結算，所以只要預判一個月的指數位置，以趨勢線為指標，大多頭不適合這種操作策略，盤整或下跌都可以採用這種方式。

《外資》蘇皇證券：2013年台股上看2萬點
2011/03/02 07:48 時報資訊

【時報-台北電】歷經一波重挫洗禮的台股似乎「打斷手骨顛倒勇」，昨（1）日強彈127點，但讓外資圈眼睛為之一亮的是，蘇格蘭皇家證券（蘇皇證券）竟然發表「2013年台股指數上看2萬點」的極樂觀看法，凸顯sell side多頭者大有人在。
目 前外資對台股看法普遍樂觀，今年高點多預估在9,500～11,000點附近，蘇皇證券為首家喊出「2萬點不是夢」的證券商，對現象混頓不明的走勢，有極 為正面的作用。對台股而言，亟待克服的心魔還是眼前這道「萬點」關卡，誠如摩根士丹利證券台股策略分析師王安亞所言，今 （2010） 年指數將以多次且迂迴性的方式攻破萬點，指數一過萬點，未來將無可限量，也有許多想像空間。
此外，目前外資圈最為關切的議題是，國際油價已飆破100美元，未來對企業獲利所造成的衝擊，效應已逐步反應在sell side對於企業獲利的預估值中，航空與航運族群已是第一波，未來與油價連動性較高的族群勢必會跟進調整。
對蘇皇證券而言，推升2013年台股指數上2萬點的邏輯是，目前台灣就好像1980年代初期的香港，與中國經濟關係轉趨緊密後，將吸引龐大的內外資匯入，並同步提升經濟與股市成長，對未來幾年資產價格的提升將有所支撐。
簡而言之，蘇皇證券認為，從亞股角度來看，台股其實就是「金銀島（Treasure island）」，將吸引眾多淘金客前來尋寶。
蘇皇證券指出，目前台股只是在「多年牛市行情」的初升段，指數有機會比目前價位還要再多1倍，儘管2萬點目標價會使得台股投資價值比其他亞股還要貴，但與1990年代前波投資價值高點相比，其實還是相對便宜。
蘇皇證券認為，未來推升台灣經濟的雙引擎分別為「與中國經濟整合」與「全球科技業景氣循環向上」，外界也許會以日本來隱喻台灣未來經濟走勢，但以台灣高經濟成長率與低負債比的經濟體質來看，絕不會步上日本後塵。
至 於哪些族群將帶領2013年台股指數上攻2萬點？蘇皇證券看好金融與科技龍頭股兩大族群，並點名台積電 （2330） 、矽品 （2325） 、聯強 （2347） 、兆豐金控 （2886） 、中信金控 （2891） 、遠雄 （5522） 、元大金控 （2885） 、遠東新 （1402） 、統一超 （2912） 、中華電 （2412） 等10檔個股。(新聞來源：工商時報─記者張志榮╱台北報導)

〈分析〉美股拉回不是買點 趕快趁這波修正退場！
2011/02/25 00:01 鉅亨網 陳律安 綜合外電
現在是買進美股的時機嗎？對某些人來說，全球局勢動盪，再加上道瓊工業指數本周迄今的下跌，正是買進的時間點。但對其他人而言，這可能是該降低股票交易比重的時候。
至少投顧 Broyhill Asset Management 投資長 Christopher R. Pavese 是這麼認為。
《MarketWatch》報導，Pavese 表示：「我已經腸思枯竭好一段時間，想要釐清為何美股完全不理會中東的動亂。而我不認為美股現在 1.4% 的修正會是個買點，尤其是現在股市本益比高達 24 倍。」
事實上，Pavese 認為，無論從估值及歷史角度的觀點來看，現在的局勢其實是美股的賣點，而不是買點。他認為這情勢與歷史上的兩個情況類似，那時美股在短期內翻番後劇烈下墜。
Pavese 表示：「發生的時間點分別是在 1934 年及 1937 年，但都不是在長期牛市中，而是位於1929 年及 1942年的熊市。在這段期間內，循環調整本益比 (CAPE)，從巔峰的 32.6 降至 5.6，投市雖偶有上漲，但投資人在等待估值較低及超賣情形然後入市的時間，得反反覆覆耗上非常久。」
Pavese 於研究中指出，S&P 500 指數在 1934 及 1937 年間快速上揚，但是隨後表現都不是太好。
舉例來說，以 102 個星期的滾動報酬來看，美股至 1937 年的3 月 6 日為止漲幅達到 134%，但是在未來的 52 個星期下滑了 40.47%。
的確，投資人的激昂情緒，的確有可能將美股帶得更高。
不 過以現今美股的估值來說，當下的情況可能不會維持太久。「我發現我們現在正處於一個非常不適的位置，美股現在不僅超買情況相當嚴重，估值也過高。2000 年以降的熊市估值達到 43.8，較1929 年時的高峰增加了10 點。就算是現在，循環調整本益比仍達到 24 倍，遠超過 1929 年或是 2000 年時的高峰之本益比水平。」
有鑑於此，他預期未來的獲利表現將不會太好看，但他也警告現在的漲勢何時會告終仍是未定之天。(接下頁)
Pavese 還說，企業的獲利看起來會這麼吸引人，都是因為先前受到金融風暴的影響基期過低所致。雖然他看空多數股票，但他對於那些資產表健全的跨國大企業則看多。他 看好那些最近負面消息頻傳的大企業，比如說思科 ( (US-CSCO) )、戴爾 ( (US-DELL) )、諾基亞 ( (US-NOK) )。而過去 10 年股價沒什麼動的大型製藥廠，現在也是他看好的對象，不過他降低了對醫療照護機構風險配置。
此外，Pavese特別中意的投資對象，是那些盈利教育訓練機構，比如說 Apollo Group( (US-APOL) )。他說，此區塊的股價便宜到這些公司看起來像幾年內就要倒掉似的，但是事實卻不是這樣，美國勞工需要這些機構滿足美國現今教育系統的不足。
「非常不幸的是，美國公共教育系統無法提供讓年輕人進階的技能，也無法讓美國再具生產力。而社區大學無法容納這麼大量的失業人口，況且美國現在無論洲政府或是地方上都無力資助社區大學，總有人得負擔起教育責任吧！」
現階段由於中東動亂，Pavese 也不看好新興市場，但是長遠的話，他仍將新興市場的配置多過已開發市場。
但就短期來說，Pavese 對投資人的建議是「小心為上」。

《台北股市》曹幼非：台股季線有撐，半年線難破、年線更碰不到
2011/02/10 16:22 時報資訊

【時報記者任珮云台北報導】三大法人賣超台股跌破月線，富邦投信董事長曹幼非表示，目前除技術面不佳外，景氣面、資金面、政治面和市場面等仍都有利 多頭，在多頭型態下急跌不足慮，季線（8700點）有支撐，要破半年線（8400點）較難，年線（8200點）則是碰不到。在新台幣匯價方面，曹幼非認 為，新台幣去年以來強勁升值，目前的貶值空間是大於升值。
對於高漲的原物料行情，曹幼非也認為，在氣侯逐漸回溫下，原物料尤其是農作物方面將會回跌，棉花去年以來的飛漲可望在美國增加棉田耕種面積下趨於和緩。
曹幼非認為，由於在農曆年前投資人多偏持股過年的心態，年後通膨的消息讓多頭氣氛受挫，農曆年後台股急跌逾300點，但並不意味多頭結束。
富 邦投信分析，台股自去年十二月開始就提前反應元月行情，台股在今年第一季出現修正屬合理，第一季在電子股進入淡季，以及年後大陸缺工和工資上漲等負面因素 下，指數躍過9000點後修正並不意外。不過從總經來看，GDP今年逐季走高，以及企業獲利將續創新高，下半年將出現較大的上漲空間，今年仍有機會挑戰 10000~10800的高峰。

先蹲後跳的兔年投資術

( 2011/01/31 16:18 林奇芬 )

網友推薦：共有 14 人推薦 (有 21 人投票)

儘管2011一開年就碰到一個氣候異常的冬天，造成全球不少災情，但是投資市場卻在此艱困的環境中，持續創造佳績。包括美國、德國、英國、日本、韓國、台灣、澳洲、俄羅斯、泰國、印尼…等股市，都在今年1月創下自2009年3月以來的新高點。

但是，金磚四國中的中國、印度與巴西，卻同時在去年11月創下波段新高後，就領先進入整理階段，預估，其它股市接下來也可能進行回檔整理。整體而言，兔年股市不寂寞，但很可能走出先蹲後跳的格局。

若 從經濟基本面來看，美國的領先指標、ISM製造業採購經理人指數，在2010年12月仍持續攀高，但是半導體設備的接單出貨比卻是連續三個月低於1，因 此，費城半導體指數雖然近期表現強勁，但也隱藏修正風險。另外，中國的採購經理人指數PMI，去年12月出現下滑，雖然去年GDP仍有10.3%的高成 長，但是擔心通膨壓力，中央銀行猛踩剎車，終於讓消費者物價指數稍稍下滑，但12月仍維持在4.6%的高水準。

其 實，不管是中國、印度或巴西，經濟表現都不錯，但通膨壓力卻成為首要課題，這幾個國家都已率先升息數次，希望對過熱的經濟踩點剎車。但近期國際原物料卻續 創新高價，包括油價、銅價、小麥、棉花…等軟硬商品價格皆上揚，讓通膨壓力節節高漲。但在波羅的海運價指數跌跌不休的環境下，原物料價格創新高似乎有投機 炒作嫌疑，預計在惡劣天候回穩後，原物料價格應該有一波回檔。因此，短期內追高原物料相關基金，可能風險過高。

許多人今年年終獎金領的不錯，過年發紅包應該會大方一些，但更重要的是，今年是一個可以積極投資的一年，包括全球經濟持續復甦、資金仍然寬鬆、通膨壓力雖蠢蠢欲動但還未到失控狀態…。所以，掌握兔年先蹲後跳的走勢，耐心等待股市修正，才有進場撿便宜的機會。

今 年的投資方向，仍然以新興市場為主軸，雖然近期投資市場擔心，一旦美元升息，先前外流的資金會大批回流美國，但目前美國為零利率，即使開始升息，或是連續 升息幾次，和新興國家目前利率水準相比，都還存在很大差距。因此，當美國開始升息後，資金雖會短暫回流，但之後仍會尋找獲利更高的地區投資。因此，今年對 於新興市場的股市仍然不看淡。而且以亞洲第一、拉美次之、東歐第三。

今年投資市場最大的變數將會是通貨膨脹，目前新興國家通膨壓力大，率先升息腳步最快，未來若原物料價格持續攀高，新興國家利率水準出現大幅上揚的情況，就是投資人要戒慎恐懼、居高思危的時候了。

花旗分析師：2011年 全球股市將走高 日本股市漲勢領先

鉅亨網編譯郭照青 綜合外電　　2011-01-29 00:10:35　網友評論 0 條　我來說兩句

儘管今年冬季天氣嚴寒，暴風雪接二連三，但金融市場卻似乎熱呼呼的。不只在美國--本周稍早，道瓊近三年來首度突破12000點闗卡--海外地區一些可能與不太可能的地方，股市表現亦是亮眼。

Ads by Google

大愛搬家精緻豪華宅速服務www.da-i.com.tw/精緻專業.大小型豪華搬家倉儲寄放服務保護您的傢俱認真負責.讓您安心又放心

儘管今年冬季天氣嚴寒，暴風雪接二連三，但金融市場卻似乎熱呼呼的。不只在美國--本周稍早，道瓊近三年來首度突破12000點闗卡--海外地區一些可能與不太可能的地方，股市表現亦是亮眼。
花旗集團分析師巴克蘭(Robert Buckland)預期，2011年將是成長的一年，全球大多指數將會走高。

「我們預期2011年，企業獲利與股價將重新有所表現，」巴克蘭說。去年，企業獲利終於趕上了股價，今年，他相信，企業獲利將上升11%至12%，股價亦將隨之。
巴克蘭詳細說明了他對地區與類股的成長預測。
他預期新興市場將持續大幅成長，美國僅微幅成長，歐盟則將經歷遲緩的結果。
但讓人意外的是，日本是他名單中的首選，今年將展現最快速的獲利成長。他承認這項預測具有爭議性(尤其標準普爾公司昨日調降了日本債務評等，且 IMF亦對其不穩定的赤字發出了警告)，但他說日本經歷了週期性復甦，將出現大幅成長空間。「當獲利大幅下降，上檔空間亦擴大，」巴克蘭說。「日本的基期 非常低。」
類股方面，他最看漲消費股，原料股與工業股。「日本諸多企業將因亞洲強勁成長而獲益，」巴克蘭說。但礙於規定，他不能明確指出是那些公司。
另一項讓人意外的是，他對英國感到樂觀。本周稍早，英國公布第四季國內生產毛額(GDP)為下降0.5%，分析師預估為上升0.5%。
那麼，他為何看好英國？
「英國的股市與國內經濟完全不同，」巴克蘭解釋道。FTSE成份股中，僅有30%的獲利來自國內，因而該指數較像是全球成長的指標。一如許多其他分析師，巴克蘭認為今年全球成長將亮麗，英國是享受成長的便宜地方。」

台股破萬點可期 ING：拉長投資時間
中時 更新日期:"2011/01/27 03:24" 許嘉玲

工商時報【許嘉玲】

ING投信投資策略部主管穆正雍指出，依據過去經驗，農曆年前台股表現出色，年後回檔機率較高；反之，若農曆年前股市表現平平甚至拉回，則年後反而易有上揚空間；因此，對於過年後台股表現，抱持審慎樂觀態度。

指數已在9000點附近膠著一段時間，穆正雍指出，農曆年後行情雖看好，但立即向上大幅突破可能性不高。惟就長線來看，在全球景氣持續復甦良好基本面支撐下，台股持續走高趨勢不變，指數突破萬點可期，建議投資人秉持耐心，將投資期間拉長。

就短線而言，電子股是較適合抱股過年族群，穆正雍指出，主要原因在於年關前新台幣需求較強，過年後換匯需求可望降低，加上近期美元有止穩跡象，電子業因匯率變動造成的匯兌損失可望利空出盡；本週起包括台積電、聯電及友達等龍頭企業將陸續公佈去年第4季財報，匯損情形將是關注重點，也可能牽動相關產業股價表現，但隨著股價充分反映此一不利因素後，反倒有利於其長線走勢。在類股選擇上，則以股價位於底部且籌碼較乾淨者較為看好，包括近期已先回檔的觸控以及LED等族群。

至於原物料類股，穆正雍指出，近期相對強勢原因，在於澳洲大水等極端氣候因素及先前弱勢美元影響，不過由於多數資金均已進駐且美元回穩，未來若美元持續轉強，恐造成原物料價格回檔壓力；雖原物料在過年後仍可能因需求增加因素而有漲價機會，但不確定性升高，建議先行觀望。至於已持有原物料類股的投資人，若進場成本低，不妨繼續持有靜觀過年後走勢變化，近期進場、投資成本較高者，則可逢高減碼。

穆正雍指出，現階段主要觀察重點，仍為資金面變化，特別是中國近期調升存準率以抑制潛在通膨，若其他國家跟進且採取較積極措施時，可能會引起投資人擔憂，造成市場震盪。但目前看來，多數國家升息主要是將利率從低點調回至正常水位，且貨幣乘數效果在景氣多頭期間將能發揮擴大效應，不用過於憂慮。

25/01/2011 10:37
巴克萊：未來五年已發展國家股市每年回報近１０％，債券表現較弱
　　《經濟通通訊社２５日專訊》巴克萊財富預計，大部分已發展國家經濟將持續增長，但不足
以抵銷高失業率或通縮危機。預料企業盈利今年繼續上升趨勢，主要受經濟增長推動及勞工成本
受控，新興經濟體未來一年經濟增長將保持強勢。
巴克萊財富預計，未來五年已發展國家股市每年投資回報將接近１０％，但債券表現較弱，
主要由於債券收益率在過去３０年下跌，接近歷史低位。由於經濟好轉，估計股市回報或利潤在
未來一段時間可維持雙位數增長。
新興市場經濟增長將會繼續保持超越已發展的速度，但近期新興債市上升趨勢存在隱憂，因
預計通脹、地緣政治及資金流走等風險。
巴克萊建議，北亞區前景較好，估值合理並受惠內地增長，當中首選內銀及科技股；另外，
又建議投資半導體、太陽能、機械、金屬及礦業等行業，料相關行業將受惠亞洲經濟增長。
該行並建議，投資者持亞洲貨幣長倉，除看好人民幣，亦看好韓圜、坡元及新台幣等，估計
部分央行今年將轉移關注貨幣市場的走勢，但主要央行的加息預期或會推遲至明年。（ｏｓ）

2011全球歡喜開紅盤

( 2011/01/10 10:50 林奇芬 )

網友推薦：共有 19 人推薦 (有 19 人投票)

2011年的開盤第一天，全球股市幾乎都以紅盤作收，象徵對今年股市的樂觀期待。雖然去年一整年並不平靜，包括有歐債危機、美國二次衰退 隱憂、全球天災不斷等利空襲擊，但到第四季大部分股市仍以創波段新高收盤，而在經濟面也看到更多止跌回穩的數據，全球經濟已逐漸走出海嘯陰霾。

展 望新的一年，雖然全球經濟仍面臨極大挑戰，但今年仍是一個投資的好年，投資人要好好把握，最主要的支持條件仍是全球景氣復甦。包括IMF等國際機構對今年 全球經濟展望，仍有4%以上的正成長，其中已開發國家較低，約在2—3%左右，平均2.2%，新興國家成長較高約在4—9%左右，平均6.4%。

在台灣的部分，主計處對今年的經濟成長率預估是4.51%，雖然比去年的9.98%大幅下跌，但是，根據預估今年全年GDP產值可以達到14.7兆新台幣，果真如預期的話，台灣將在民國100年創下GDP歷史新高紀錄。

去 年最後一天，IMF的首席經濟學家Olivier Blanchard接受訪問時表示，對於今年全球經濟展望樂觀，今年全球將是Two-Speed Recovery。雖是二股力量，但已開發國是慢慢看到失業率降低的成效，而新興市場則是在高成長之餘面臨二大挑戰，一是經濟過熱，一是資金大幅流入的壓 力。

整體而言，今年的投資主軸會在經濟復甦上，但仍有幾大挑戰要面臨。

一， 新興市場貨幣升值的挑戰。過去一年新興市場貨幣大幅升值，造成熱錢大量流入與產業體質受創的壓力。各國央行如何打擊熱錢，以及企業如何調整體質因應新匯率環境，將是最大課題。

二， 房地產過熱的控制。不只是台灣，包括中國、香港、新加坡、韓國都有房價過高的壓力，打房已經成為亞洲國家最痛苦的問題。這個問題不妥善處理，將來類似美國的房市泡沫危機將在亞洲重現。

三， 通膨壓力來襲，升息是不可避免的趨勢。各種原物料價格持續攀升，物價上漲壓力越來越高。為了解決金融海嘯危機而大幅降息釋出資金的政策將改變，今年將會持續看到各國升息，所以房貸族也要小心利率上升所造成的利息負擔。

全 球股市在去年第四季創新高後，短線已有過熱現象，今年第一季應該會有一個回檔的機會，投資人可以耐心等待回檔後再加碼，因為今年仍有行情可以期待。但到年 底時就要小心的檢視各國經濟狀況，來決定是否該轉趨保守。在投資方向上，仍然看好新興國家與原物料，祝大家今年財源滾滾。

三大新興股市 還有得漲

2011/01/20

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】 從技術面觀察三大新興市場指標，MSCI新興亞洲、新興拉美、金磚四國近期皆形成黃金交叉格局，若以前波黃金交叉形成後至今累積漲幅約15至20%不等來看，今年以來三大新興市場指標累積漲幅皆未達1%，增添後市的想像空間。 新興市場成為今年投資焦點，根據Bloomberg統計，MSCI新興亞洲、新興拉美、金磚四國指數，皆在去年7月12日形成月線突破季線的黃金交叉格局，而至今MSCI新興亞洲、新興拉美、金磚四國指數，累積漲幅分別為20.2%、20.8%、15.71%，表現亮麗。 德盛安聯亞洲動態策略基金經理人呂尚謙表示，從技術指標來看，這三大新興市場指標在近兩周紛紛再度形成黃金交叉向上，讓新興市場後市備受期待；亞洲股市部分，香港恆生、新加坡股市技術面亦在近期形成黃金交叉格局。 高盛近期報告亦看好中國滬深300指數三個月內將漲至3,200點，對於中國股市後市表現深具信心。 保德信金融集團旗下的國際投資顧問首席分析師約翰‧普利文認為，受惠強勁內需，2011年新興國家經濟成長率持續穩健，且企業獲利將受經濟成長及原物料價格支撐向上，新興市場股市評價具有吸引力，維持加碼看法。 ※延伸閱讀》 ．新興亞洲 全球股市重要支柱 ．新興亞洲基金 可期待 ．2011新興亞洲 還有金礦等開挖 ．新興亞洲錢景閃亮亮 布局主軸 ．富蘭克林投顧／五大利基撐腰 新興股市迎向主升段行情

‧免責聲明：以上內容由各投資機構或媒體提供，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭其參考性，審慎考量本身之投資風險，使用者若依本資料投資發生損失須自行負責，聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。

花旗：恒指今年可上試26500點

【新報訊】踏入新一 年，市場普遍看好中港股市走勢，花旗香港投資策略及研究部主管張敏華於記者會上預期，恒指今年有可能追落後，上試26,500點水平，國企指數或將上試 16,000至17,000點。內地股市方面，短期上證綜合指數也有機會上試3,800至4,000點。
張敏華指，去年恒指因受A股拖累下跌。但 她預計本年內地股市表現較佳，而環球股票盈利今年的增長或為12%。再加上現時恒指平均10倍的市盈率過低，市場過分低估港股的投資價值，故花旗預期，恒 指未來將追回落後，或會升5%，上試26,500點。她續稱，受負利率及通脹影響，資金或流入股市。而內地加息將影響上游企業的盈利，從而拖累某些下游股 份的表現，如消費股。此外，內地今年首季內地或再推出緊縮政策，但第2季開始可能會逐步寬鬆，故中資股或會追回落後。
人民幣或升值4%至5%
人 民幣升值不斷，張敏華預期人民幣今年或將升值4%至5%，至6.25元兌1美元，因此人民幣產品仍然吸引。而匯率及存款準備金率上升，加上市場將慢慢消化 加息的影響，及資金流的增加，故國企指數或將上試16,000至17,000點。而短期內上證綜合指數也有機會上試3,800至4,000點。
花旗預期中國今年的經濟增長(GDP)為9.2%，明年則放緩至9%。而受惠於內地經濟向好，香港今年的GDP將為4.5%，明年將增至5.2%。她又指，中港兩地未來的通脹壓力會增加。而內地為壓抑通脹，或再加息4次，累計加幅1厘，亦會再上調存款準備金率。
至 於美國經濟，張敏華指，由於其失業率持續高企，故低息環境料將持續，至明年中或不會加息。她又預期，標普500指數明年或上試1,400點。張敏華又指， 美元有可能持續弱勢，反之澳元則有較大上升潛力。她又預料，金價未來半年至一年將由1411.75美元升至1,550美元，而油價將由91.12美元升至 93美元。 採訪：劉承昕

全球股市看漲 併購明年料攀升
2010/12/27 22:49 中央社

（中央社台北2010年12月27日電）根據彭博對歷史趨勢進行的分析，明年企業併購料將隨著預估看漲的股市同步攀升。
彭博的「今日圖表」（CHART OF THE DAY）顯示，交易量起落和全球股市漲跌走勢相仿。彭博彙編數據顯示，當股市出現月線收紅時，併購活動通常也會相對應增加。
根據分析師對基準股指的平均預估，明年年底前發達市場的摩根士丹利資本國際全球指數（MSCI WorldIndex）可望攀漲約10%。彭博運用線性回歸統計法比較股指和併購交易量，得出對應股市預估的漲幅，交易量可能會增加24%。
Raymond James Financial Inc.投資銀行部門副主席雷恩（Frederick Lane）表示：「併購活動是1種模仿性行為，是以市場樂觀氣氛等心理因素為基礎。併購活動的展望肯定是正面的，而且明年的前景也會比今年好很多。」
摩根士丹利資本國際全球指數和交易量水準的年度變動，是基於比較每月數據得出。除了股價變化之外，其餘會影響交易活動的因素還包括企業手頭上擁有的現金、賦稅政策和總體經濟趨勢。
今年2.17兆美元的併購量早已高出2009年全年規模24%，前1次全球交易量成長超過24%是在2006年，當時正處於槓桿收購風潮初期，併購量激增37%。（譯者：中央社尹俊傑）

「雙印」股市 多頭可期

2010/12/23

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】 新金磚五國的投資潛力仍受市場青睞，印度及印尼未來兩年的企業獲利成長幅度分居新金磚五國一、二名，即便今年漲幅不小，法人仍紛紛進駐。 新金磚五國不同於金磚四國多出印尼這個國家，從新鑽11國、靈貓六國到金磚第五國，印尼的投資價值獲得外資一致肯定。 ING印尼潛力基金經理人紀晶心認為，今年來印尼股市雖已漲三成，但其實本益比仍未過高，預估明年本益比約14.4倍，若以摩根大通預估，印尼企業明年獲利年成長率為22%，等於印尼股市至少還有二成漲幅。 ING印度潛力基金經理人葉菀婷表示，外資最愛的市場仍是印度，今年來淨買超超過280億美元，主要是因為印度聚有人口結構年輕、內需強，且經濟成長率高等優勢，即便通膨問題仍存在亞洲，但印度11月物價指數下滑至7.48%，是新金磚五國中唯一物價獲得控制的國家。 日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，IMF預估印度今明兩年全年GDP成長率為9.7%、8.4%，雖然11月因金融弊案爆發，使得印度出現修正，但因金融弊案爆發有助政府整頓金融業，也有益股市長期發展。 楊國昌指出，日前渣打集團表示，印尼將在2020年晉身世界經濟十強，並在2030年成為全球第五大經濟強國。印尼外交部東盟合作總署長也表示，該國未來將以平均每年7%的年增長率推動經濟發展，且印尼人口約達2.3億人，具有強大的人口紅利優勢，股市多頭行情可望延續。 滙豐印度股票基金經理人聖傑夫道格（Sanjiv Duggal）表示，由於印度人口年輕、所得收入增加，GDP成長強勁等優勢，將使消費、基礎建設等議題持續發酵，因此工業、消費等內需類股，中長期持續看好。 聖傑夫表示，雖然印度股市上月因面臨醜聞（2G醜聞及金融弊案）干擾，不過基本面表現持續強勁，也帶動印股止跌回彈。 另觀察股價水準，印度股市自11月上旬修正以來，本益比降到18.3倍，低於五年平均水準以下，價值已至合理的布局區間，買點漸浮現。

房價到頂？ 政務官紛賣屋

更新日期:2010/12/17 03:16 記者崔慈悌／台北報導

工商時報【記者崔慈悌／台北報導】
房價到頂了嗎？從政務官下半年財產申報可見端倪。今年景氣明顯好轉，經濟成長率也大幅提升，根據監察院昨（16）日公布的最新一期廉政專刊，不少政務官都委託信託單位賣掉了手中的股票和房屋。
剛請辭獲准的國史館長林滿紅和擔任政務委員的夫婿梁啟源就在今年售出了位於台北市文山區興德路的房屋。今年賣屋和土地的政務官還有國科會副主委陳正宏，出售妻子位於台東市土地；勞委會副主委潘正偉，以及考選部次長董保城也分別賣出妻子名下位於淡水中正東路和大安區房屋。
近來因為二代健保，成為媒體追逐焦點的衛生署長楊志良，則向監察院申報出售妻子名下的裕隆股票和力晶股票，但賣出數量並不多，分別只有數百到2千股左右。財政部長李述德夫婦今年也賣出妻子名下部分持股，但出售數量明顯比楊志良夫婦要多，總計包括南亞、台達電、台積電、中華電、欣興、宣昶、和碩、台塑化、緯創、華碩等，通知出售日期為今年10月，每支個股均出售了數千股。
今年出售股票的還有工程會主委范良銹夫婦，總計出售中鋼股票5萬股，以及范良銹個人及妻子名下的佳士達股票計26萬股。
監察院昨天也公布部分立委的財政申報資料，比較特別的是國民黨立委王廷升，在債務欄裡共負債1,500萬元，其中包括抵押貸款、公務員貸款、民間貸款和親人貸款等多種借款來源，但上面填寫的借款目的只有一個「選舉用途」，還好王廷升選上了立委，否則用借來的錢選舉還真是虧大了。

謝國忠：房市末日到 聰明人快逃

更新日期:2010/12/12 02:26 記者韓化宇／綜合報導

旺報【記者韓化宇／綜合報導】
大陸消費者物價指數（CPI）飆升5.1%的兩大「罪魁禍首」，一是食品價，另一個就是「怎麼打都不倒」的房價。知名經濟學家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠再度發出「末日警語」，警告大陸已進入「房地產熊市」，將持續5年左右，投資人勿再執迷不悟，「聰明人還有時間逃出生天」。
根據統計，大陸11月70大中城市房價年增7.7%，連續第3個月上漲，凸顯北京當局在控制房價面臨的挑戰。市場預估，正在北京舉行的「中央經濟工作會議」，可能會研擬課徵「房產稅」細則，屆時對於房市，無疑是再一記重拳。
大陸社科院金融研究所研究員易憲容認為，影響CPI的關鍵因素是房價。如果房價不能大幅下跌，CPI上漲難緩解。
謝國忠認為，房價下不來有兩大主因。首先是人們「貪利」的心態。大家抱著「今天我買房子我就賺到了」的心理，篤定明天房子還會漲，而且只漲不跌。
他指出，這種心態並不完全錯，但「坐莊的人」卻利用人們的這種心態，這種情形就像「泡在水鍋中的大閘蟹」，殊不知自己其實正在「挨煮」，「趁著現在火小、水溫低，聰明人還有時間逃出生天」。
房價漲的另一個原因，就是政府嚴重依靠土地財政。謝國忠表示，北京、上海、杭州、深圳等城市這些年靠賣地，獲得了「天文數字」的收入。
他預估，雖然城市化提高了房市需求，但當房價越高，需求卻越低，銷量就會下降，這個「平衡」一旦被打破，泡沫的氣就會洩出來了。
因此，謝國忠認為，大陸房市已「見頂」，進入房地產熊市，將持續5年左右。大城市的平均房價可能會下降一半以上，土地價格將下降更多。

《國際金融》明年股市看多，新興市場閃亮

• 2010-12-13 07:57
• 時報資訊
• 【時報-台北電】

路透調查逾300名策略師意見指出，儘管全球經濟仍未明朗，揮之不去的歐元區債信危機仍影響投資人信心，但策略師預期，未來一年全球主要股市可望穩定走升，展現兩位數的報酬率應非難事，尤其新興市場表現將持續領先全球股市。 　　策略師眼中的亮點仍在於新興市場，看好新興市場提供予投資人的報酬率將高於先進國家，反觀許多先進國家則被迫面對艱難的緊縮財政措施。
策略師認為，拉丁美洲最大經濟體巴西在2011年將以更穩定的步伐成長，預料其股市到明年底以前漲幅逾15％。
策略師並預料，金磚四國其他成員：俄羅斯、印度、中國，明年底以前股市將分別上漲22％、19％、16％。
今年中國經濟成長雖然強勁，但該國政府祭出打房以及緊縮銀行放款等政策管制，壓制投資人熱情。 (新聞來源：工商時報─記者陳怡均／綜合外電報導)

台股上萬點？富邦加入喊多行列

更新日期:2010/12/08 16:05

台股最近站上兩年多來新高之後，今天幾乎貼在平盤附近，收在八千七百零三點，不過，又有一家金融業認為，台股明年上萬點！富邦投顧總經理蕭乾祥認為，台股會複製香港股市CEPA經驗，2000年和2004年總統大選前一年，台股也都是上漲，M1b年增率雖然趨緩，但資金動能的貨幣供給仍持續增加。（張雅惠報導）
外資券商包括高盛、摩根士丹利、以及里昂都喊出台股明年上萬點，富邦金控 旗下的富邦投顧也看多，總經理蕭 乾祥認為，明年有機會改寫10393的歷史新高，理由包括：MSCI全球指數印証全球景氣仍在復甦，香港和中國簽訂CEPA更緊經貿關係安排之後的半年， 港股才開始發動，兩岸簽訂ECFA經濟協議之後，真正的多頭，明年才要開始；另外，2012年有總統大選，前兩次總統大選前的前一年，台股都是上漲。
「明年電子股已經不是獨強，而要全方位佈局，要有傳產、有金融」
富邦投顧預估，明年第一季台股指數會是高點區間震盪，第二季在有機會站上萬點，來到一萬零五百點，明年第四季除了百年國慶之外，還有立委和總統選前行情；不過，台股仍然面臨偏空和不確定因素，包括明年第一季有中國政策打壓通膨，第二季有第一季的季報公布、報稅季節、以及美國第二波量化寬鬆結束，第三季則有上半年半年報公布，第四季則有第三季的財報公布，從現在預測台股明年的下檔區間在七千五到七千九百點之間。
攝影：張雅惠