不漲也能賺錢-戰勝空頭的秘訣

( 2011/03/15   )

國際金融市場最近蘊釀一股不安的氣氛，葡萄牙公債殖利率飆歷史新高，引發歐洲債信加劇的疑慮，信評公司也陸續調降歐豬各國的主權債信評等。市場擔心油價高漲以及經濟走緩，日本發生地震海嘯，天災頻傳也衝擊全球股市。

大師出手動見觀瞻

全球最大債券基金的操盤手，三十年不敗的投資天王葛洛斯，全面清空美國政府債券大幅提高現金比重，宣稱美國公債30年的多頭行情已經走到盡頭，美國政府的財政赤字，是否已經到了令人擔憂的地布，多頭市場結束了嗎？

台股從去年開始沿著多頭的趨勢線往上走，最高曾漲到9221點，農曆年後北非政變，中東陷入危機，外資一陣急殺台股重挫，月線跌破季線成死亡交叉，趨勢線已有反轉走空的跡象。

台股加權指數日線圖

如果平均線代表的是一個平均成本的概念，當指數跌破季平均線，表示過去一季的投資人都是呈現虧損的狀態，現在股市利空頻傳風聲鶴唳，住進套房的投資人是要停損出場還是進場攤平，或消極的不管它當做長期投資，等待終有一天股市會漲回來。

不漲也能賺錢的操作策略

一般投資人的操作模式是買進後等上漲賣出獲利，而選擇權提供多方的交易策略 。選擇權有四個基本操作方法，判斷大漲買進「買權」，漲不上去時賣出「買權」，判斷大跌時買進「賣權」，跌不下去時賣出「賣權」。

面對目前月線下彎、季線壓頂的盤勢，大盤缺乏上攻的條件時，可以做一個賣出買權的單子，只要大盤不漲就可以賺錢。換句話說，如果台股的9000點是短線無法攻過的高點，只要下個月期權結算時台股在9000點以下，投資報酬率就能有一成的獲利，是不是也挺不錯的。

選擇權的買方主動攻擊，只要付一點權利金就能以小博大，看對行情就賺大錢，就算看錯行情也只是小賠權利金而已，不會像股票融資斷頭或期貨追繳保證金，虧損是無法估計的，所以吸引很多投資人用買樂透的觀念去賭。

低報酬、高風險但勝率高

而選擇權做賣方是被動防守，在某一個壓力區或關卡區不容易突破時，可以交付較高的保證金去賺買方看錯行情時棄權的權利金。像是意外險的觀念，保險公司要在發生事故時，保證履約支付上千萬的賠償金，若保戶沒有申請理賠，公司就賺到保險費。

由這個舉例可以看出來，勝算比較高的是買保險的還是賣保險的？選擇權的概念其實也是如此，買方就像買樂透、買意外險，用小錢搏大錢，其實贏的機率不高；而賣方就像賣保險的，承擔較大風險卻只能賺小錢，但贏的機率卻很高。

選擇權是一個很有意思的商品，它顛覆了一般報酬率愈高風險愈高的市場法則，選擇權買方風險小、報酬高、但機率不大；賣方風險高、報酬低、但機率比較大。所以要在適當的時間點採用對的策略。

雖然保險公司勝算很高但也要用再保來規避風險，選擇權的賣方萬一碰到突發狀況，行情不利於自己的時候也會有風險的，所以也要有停損的觀念。因為每個月都要結算，所以只要預判一個月的指數位置，以趨勢線為指標，大多頭不適合這種操作策略，盤整或下跌都可以採用這種方式。

美學者警告︰中國經濟 將墜失落的十年

更新日期:2010/09/05 04:11

承受痛苦 恐比日本大得多
〔編 譯劉千郁／綜合報導〕美國哈德森研究院（Hudson Institute）學者約翰李（John Lee）撰文表示，中國在超過日本成為世界第二大經濟體的同時，即將落入經濟「失落的十年」，所承受的痛苦將比日本大得多，因制度不夠成熟完善，大多數中 國人無法享受經濟成長的果實。
這篇「如果中國更像日本就好了」的文章指出，中國很快就要承受自己「失落的十年」，中國將出現一個日本式的經 濟低迷時期，由於中國與日本的經濟發展模式相近，以日本當下的經濟現況反映中國未來經濟發展的看法是可信的，不過如果中國步上日本經濟遲緩的後塵，所帶來 的痛苦將會大得多。
日本經濟衰退對該國人民與政府來說是個緩慢、舒適的過程，在日本經濟面臨停滯前，就一直有專家提出警告，因日本過度依賴 出口與固定投資帶動成長。一般認為日本的優勢來自於自民黨長期執政得以進行長期政策的執行與思考，加上日本民眾勤奮、聰明、負責等有利條件，日本因此能夠 順利轉型、達到長期發展的目標。
國內消費比重降 放款暴增
中國現在也走上日本的道路，考慮降低對出口與固定投資的依賴，以國內消費提振成長，但事實上中國國內消費比重下滑，由一九八○年代的五十％降到二○○八年的三十六％，為了因應金融危機，銀行放款暴增，中國對無法持續長久的經濟成長模式的依賴越來越深。
加 上兩個國家制度差異太大，對中國來說更不是一個好預兆，當日本經濟出現低迷時，包括法治、產權、政治制度等都已經穩固建立，雖然日本經濟被稱為國家主導 型，但民間部門可獲得該國約四分之三的資金，中國的情況大不相同，產出只佔總產出四分之一到三分之一的國有企業卻擁有全國資金的七十五％，前兩年銀行大量 放款的期間，國有企業獲得超過九十％資金，民間只獲得五％，在中國，只有少數有關係的圈內人受益。
經濟成果 多數人無法享受
約翰李說，由於絕大多數中國人沒有分享到經濟的好處，這將對社會與政治穩定產生很大的影響，我們正在目睹一支非常脆弱的力量崛起。

就業大洞難填 美失業率看升
2010/09/07 16:44 中央社
（中 央社台北2010年9月07日電）美銀美林全球研究（BofA Merrill Lynch Global Research）與摩根士丹利（Morgan Stanley）的經濟家不約而同警告，未來數月美國失業率可能直逼10%，美國經濟增長力道不足，員工難以重返就業市場
美國勞工部9月3日公佈數據顯示，8月份民間就業人數增加67000人，相對上月增加107000人，失業率則攀抵9.6%。美國第2季經濟成長年率達1.6%，低於1-3月的3.7%。
今年迄今為止，包括政府部門在內，美國雇主已增聘723000名員工，然而，這波衰退造成的840 萬個工作機會蒸發，美國就業市場大洞仍難填平。不過，8月份的就業數據緩解了經濟後繼乏力的疑慮，聯準會（Fed）決策官員將延後採取行動以提振復甦。
紐約美銀美林資深經濟家梅爾（Michelle Meyer）指出：「美國成長疲弱不振，難以壓低失業率。目前，美國景氣步上復甦已有近一年時間，就業增長依然慘淡。」
美銀美林指出，美國明年失業率將臻頂，上看10.1%，相對先前預估為9.5%，明年美國經濟成長率將放慢至1.8%，先前預估值為2.3%。
經 濟家指出，就業數據，以及上週出爐的報告顯示8月份製造業加速擴張，超過預期，減低聯邦公開市場操作委員會 (FOMC)於9月21日召開例會時鬆綁政策的可能。美國經濟數據也支持聯準會主席柏南奇（Ben S.Bernanke）的看法，柏南奇認為支撐明年成長的條件已具備。
紐約瑞信集團 (Credit Suisse)首席經濟家索薩（Neal Soss）9月3日發佈客戶報告指出，本季經濟增長將達2%，相對先前預估值為2.5%。他同時修正失業率，表示年底前失業率將達9.6%，相對先前預估值9.2%。
彭博上月調查顯示，明年美國失業率均值將超過9%。美國去年10月失業率一度攀抵26年來高點，達10.1%。
隨著期中選舉逐漸逼近，美國總統歐巴馬（BaradkObama ）昨天提議，至少將斥資500億美元重建美國基礎建設，以提振經濟。（譯者：中央社趙蔚蘭）